日元：通胀曲线争论影响前景 – 荷兰合作银行

2026-07-08 00:08 | FXSTREET

荷兰合作银行高级外汇策略师简·福利（Jane Foley）讨论了日元（JPY）近期的强势表现，并质疑日本央行（BoJ）是否真正落后于通胀曲线。福利强调了日本国债（JGB）拍卖的强劲表现、日本债务的外资持有比例上升以及日本央行的通胀预测，同时强调财政问题和谨慎的加息步伐仍限制了日元的持续回升。

日本央行的信誉与日元表现

“去年八月，美国财政部长贝森特（Bessent）表示，日本央行‘落后于通胀曲线’，并暗示日本货币当局将加息。当时贝森特指出存在‘泄漏’风险，意味着较高的日本国债收益率可能推动包括美国国债在内的其他债券市场收益率上升。此外，由于日本投资者是美国债务的最大外国持有者，美国财政部可能担心较高的日本国债收益率会使日本大型保险公司的资产配置偏离美国债券。”

“无论如何，认为日本央行落后于通胀曲线的观点对市场情绪产生了重大影响，既影响了日本国债市场，也影响了日元。隔夜，一场30年期日本国债拍卖吸引了自2019年以来最高的投标覆盖率。该拍卖结果引发了市场是否对日本的通胀或财政风险变得不那么担忧的疑问。”

“从1天的表现来看，日元目前是表现最好的G10货币。今年很少有这样的情况出现。事实上，过去12个月里，日元是表现最差的G10货币。”

“这或许可以解释其加息周期进展缓慢，尽管5月份核心核心CPI同比温和上涨1.8%。这表明指责政策制定者落后于曲线的说法可能存在误导。各种CPI通胀指标较去年高点已大幅回落。”

“尽管今天日本国债拍卖表现强劲，加快日本央行加息步伐将有利于日元，但投资者对政府财政意图的担忧尚未消退。在日元能够展现出令人信服的反转之前，可能还需要更多令人安心的财政信息。”

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